“纽约Talk·郭胜北华尔街前列瞻念察”三上悠亚 肛交
本栏目嘉宾教悔先容：
读懂华尔街，读透好意思联储。我是在中好意思两地投资和交往了32年的郭胜北，宽饶来到我和华尔街见闻共同推出的年度专栏「纽约Talk·华尔街前列瞻念察」。
尊敬的华尔街见闻和纽约Talk的用户们，各人好，很欢娱又和各人碰面了。9月18日，好意思联储晓示降息50个基点。借此契机，我念念与各人共享一些我的不雅点。
发轫，这次降息使联邦基金利率从5.25%-5.5%区间下调至4.75%-5%，而量化紧缩（QT）的颐养速率并未编削。鲍威尔在会后的发言中表示：“这一决定响应了咱们的信心，即通过合理的策略颐养，咱们不错看护做事市集的领会，并兑现虚心的经济增长，同期让通胀率显耀下降至2%。”
但是，在随后的问答圭表中，他提醒市集不要将一次性降息50个基点视为常态，并指出好意思联储对将来利率走势的预测并不预示着一个迫切的历程。
下图展示了好意思联储成员的预判。以实质GDP为例，6月份的预测值是2.1%，而目下稍许下调至2.0%。休闲率的预测颐养则更为显耀，从6月份的4.0%上升至4.4%，透浮现好意思联储的热心点正转向做事和经济计议限制。
此外，6月份对PCE的预测是2.6%，目下颐养为2.3%，而中枢PCE也略有下降，从2.8%降至2.6%——这些颐养对降息都是有益的。
最要紧的是，好意思联储对2024年底的联邦基金利率预测从5.1%下调至4.4%。这意味着在年底前的两次会议中，展望还会有两次各25个基点的降息。并且2025年的利率预测比2024年底还要低100个基点，表示着将来还有四次降息的可能性。
下图是最新的点阵图。从图中左侧不错看出，有东谈主对本年降息的预期上升得很高。目下，预期区间更为皆集，举座利率水平较之前有所下降。
稀薄值得珍贵的是，市集对来岁降息的预期比客岁6月份更为热烈，利率弧线也将变得愈加笔陡。至于2025年的预测三上悠亚 肛交，从6月份到目下的变化并不显耀。
超预期降息后，市集反应几何？市集第一反应是觉得降息超出了预期。因为会议前，市集展望降息50个基点的概率梗概是50%，而几天前这一概率还惟一十几个百分点——这种快速的预期上调让市集对降息50个基点并不细目。
因此，当降息真实发生时，市集觉得这是超出预期的。若是奉行了50个基点的降息，颐养QT策略的可能性很低。在莫得QT颐养的情况下，利率弧线的笔陡化趋势将愈加明确。
对此，市集率先的反应是积极的，Russell指数一度领涨，当日涨幅达到了2.3%至2.4%。当年一周，Russell指数的涨幅彰着卓越了标普500和纳斯达克指数，标明降息预期仍然有益于小盘股。
但是，鲍威尔在话语中提到了对将来降息旅途的一些辩论，这激发了市集的一些担忧。因此，恒久利率开动上升，从3.63%至3.64%附近上升到了3.7%，股市也由涨转跌，谈琼斯、标普500和纳斯达克指数均以着落收盘，Russell则从高位的2.3%-2.4%涨幅着落至微小的涨幅收盘。
同期，咱们还不雅察到日元汇率一度升至140.5，随后着落至142.5，欧元的反应也近似。
不错发现：市集率先的反应是对超预期降息的积极恢复，但随后好意思联储对现时地方的隆重乐不雅格调使得市集觉得将来的降息速率可能不会像预期的那样快，这种预期的变化导致了市集逆转。
奈何看待本次降息操作？我个东谈主觉得：发轫，9月18日的降息操作自己超出了市集预期，这是最要紧的身分。好意思联储在Jackson Hole会议上强调了通胀和做事的相对关系。目下，通胀长远已在逐步下降，这是好意思联储的判断。至于将来的数据，做事市集的担忧已成为一个要紧议题。
2019香蕉视频在线观看因此，本次会议的主要不雅点与此前是一致的。
此外，尽管好意思联储在公告和问答圭表中抒发了一些内容，但给东谈主的嗅觉是对降息的迫切感并不热烈，这无疑让市集有些失望。但是咱们必须意识到，将来的策略将取决于经济、做事、通胀和金融体系的进一步变化。
下次会议将在11月7日，也等于大选之后举行。我的见解是：大选工夫，好意思联储可能会在活动上更为严慎。由于好意思国的经济结构尽头独到，对利率明锐的部分应该仍是感受到了影响。基于这一不雅点，我觉得好意思联储可能仍是过期于弧线（behind the curve）。但大选限制后，好意思联储将有更多契机选拔其觉得必要的活动。
目下，降息幅度为50BP，略高于市集预期的25BP。接下来，咱们将热心做事、通胀、经济和金融数据。在现时趋势被评释不再执续之前，咱们仍然觉得通胀将缓缓下降，因为目下的举座趋势仍是如斯，且数据转向不会那么快发生。
此外，咱们预期经济将兑现软着陆，即经济增速可能看护在2%附近。若是出现不利迹象，好意思联储的策略可能需要来应答这些潜在问题。同期，流动性景色也相对有益。在这些身分被评释不再是近况之前，它们仍将是影响市集的中枢要素。
降息后的下一步是什么？【纽约Talk第12讲】和【纽约Talk第13讲】分手录制于Jackson Hole会议前后，其时我反复强调了几个环节点。很彰着，通胀数据的轻率为好意思联储提供了颐养策略的空间。此前，我的预测是好意思联储将降息100个基点，甚而可能更多，这一预测目下已基本细目。
但是还有两次要紧的会议行将到来，因此对于量化紧缩（QT）的将来仍不正式。现时经济数据透露，硬着陆的风险并不高，好意思联储也觉得经济不太可能出现硬着陆。即使出现问题，好意思联储仍有颐养策略的余步。因此，我觉得对好意思国经济的过度担忧是不消要的。
自8月5日以来，咱们淡薄了与市集不同的不雅点，稀薄是对于外汇掉期（FX SWAP）所濒临的问题。8月5日和6日之后，咱们觉得若是降息预期或者兑现，经济将稳步增长，这将导致主力股领涨市集。举例，圭臬普尔500指数（SMP）在一段时候内阐述顽强，而Russell或等权重指数（RSP）的涨幅瓜代领涨，这是一个合理的市集反应。
我的基本判断是：好意思股和好意思债大都将受到利好影响。尽管好意思股在大幅高潮后有所波动，但总体变化不大。好意思债的利好趋势到目下为止亦然正确的，尽管9月18日好意思债利率有所上升，但总体趋势仍然是积极的。
在9月18日发生了50个基点的降息之后，我念念更新一个不雅点：降息100个基点的可能性仍是尽头明确，甚而可能更多。不管大选遵循奈何，不管是共和党照旧民主党胜出，都将给好意思联储带来更大的压力，以保护经济免受现时最大风险——经济问题的冲击。
若是好意思联储确乎仍是过期于地方，我觉得它本应该更早降息。但即便如斯，在将来6到9个月内，好意思联储仍有浩瀚的颐养空间。因此，蛊惑好意思联储在Jackson Hole会议上的决定，我自8月5日至8月6日以来对流动性的乐不雅格调，以及对好意思股和好意思债的积极见解保执不变。
我但愿在将来或者络续与各人共享这些内容，宽饶各人加入《纽约Talk》，对于课程内容有问题宽饶在评述区里留言，谢谢各人的热心和维持。
三上悠亚 肛交
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